财务报表穿透分析与估值实战：洞察风险，定位价值

财务报表穿透分析与估值实战：洞察风险，定位价值

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课程背景

财务报表是一家企业财务状况、经营成果及现金流量的直观反映，透过财务报表投资人能够相对全面、完整地了解一家企业，因此，无论是一级市场股权投资、二级市场股票投资、债券信贷等债权类投资，都需要进行财务报表分析，财务报表分析技术是投资的核心技能之一。对于财务专业人士而言，财务报表可能并不陌生，但报表的分析和实际应用却是一门博大精深的学问，值得财务专业人士不断探索并挖掘其中的奥秘。

然而在财务报表分析的过程中，会遇到不少瓶颈。作为企业的财务管理者，您是否也有以下困惑与思考：

- 如何更加准确、高效、深入的应用财务报表？

- 如何快速财务报表中蕴含的风险？

- 如何合理运用报表数据进行估值？

- … …

本次课程特邀资本运作专家章老师，站在不一样的视角进行财报分析，识别财报风险，把握企业估值，帮助企业财务人员通过财务报表快速掌握企业的实际运营情况，识别风险、赋能增值，为企业的经营发展保驾护航。

【课程收益】

了解财务报表原理及三张报表之间的勾稽关系

了解财务粉饰与财务舞弊的常见手段

掌握以“三步法”为核心的多种实用财务报表分析工具

掌握财务报表分析及风险识别的实战方法

掌握相对估值法与绝对估值法的计应用

【课程大纲】

第一讲：财务报表分析实务——分析框架

一、财务报表基础与速读

1. 财务报表定义、三张报表各自特点及局限性

2. 资产负债表：堆积式速读法

3. 利润表：结构化速读法

4. 现金流量表：整体化速读法

5. 财务报表附注阅读方法

二、财务报表分析精读（财报分析三步法）

1. 业绩检验：营业收入、净利润业绩质量检验

2. 业绩归因：杜邦分析法、净资产收益率（ROE）三因素拆解

3. 验证排雷：财务粉饰、财务舞弊识别要点

三、财务报表分析实战案例——基础案例

【财报分析模拟案例1】山西汾酒（代码：600809）

案例介绍：作为我国白酒行业的龙头之一，企业业绩表现十分优异。从提供的财务数据看，和其他高端白酒、中低端白酒等相比，企业的优势在哪里？从财报中，我们能看出哪些行业特点和企业的经营特点？

核心分析点：销售毛利率、销售费用率、经营活动现金流净额

【财报分析模拟案例2】宁德时代（代码：300750）

案例介绍： 作为全球动力电池龙头，公司营业收入、净利润等业绩增长极其迅猛。动力电池行业景气度极高，财报中哪些数据可以印证？从财报中，我们能看出公司哪些竞争优势？公司未来竞争战略又是怎样的？

核心分析点：投资活动现金流、在建工程、单位收入及成本、毛利率

【财报分析模拟案例3】牧原股份（代码：002714）

案例介绍： 作为我国生猪养殖的龙头企业，公司采用不同于行业的“全自养”养殖模式，特殊的养殖模式，使得公司固定资产周转率明显低于同行，也使得公司保守争议，公司有没有财务造假？公司相比同行业又有着怎样的竞争优势？

核心分析点：经济周期对财务报表数据影响、ROE、固定资产、在建工程

四、财务报表数据可视化与深入解读

1. 财务数据可视化呈现方式

2. 财务数据可视化一键生成

3. 上市公司年报速读、财务数据深入解读

4. 上市公司研究报告速读

第二讲：财务报表分析实务——风险识别

一、资产负债表重要项目风险识别

1. 货币资金、金融资产

2. 应收账款与应收票据

3. 存货

4. 长期股权投资

5. 固定资产、在建工程

6. 无形资产、商誉

7. 负债分析，无息负债与有息负债各自关注点

二、利润表与现金流量表重要项目风险识别

1. 收入、成本及毛利率

2. 销售费用

3. 管理费用（含研发费用）

4. 财务费用

5. 政府补助、投资收益及其他非经常性损益

6. 经营活动现金流分析、现金流量表间接法

三、财务报表分析实战案例——进阶案例

【财报分析模拟案例4】瑞幸咖啡造假逻辑解析

案例介绍： 瑞幸咖啡作为新经济、新业态的代表，商业模式一度受到追捧，国际知名会计师事务所亦为其财务真实性背书，然而，瑞幸咖啡财务造假隐藏极深，传统的审计手段难以发现舞弊，做空机构创造性地使用统计学方法，识别舞弊。

核心分析点： 营业收入、销售单价、销售数量、统计学

【财报分析模拟案例5】乐视网的高超财技

案例介绍： 作为曾经创业板的神话，乐视网一度是基金经理追捧的对象。然而，暴雷前乐视网的财务报表其实已经暗流涌动，根据提供的财报，你能看出其中的“雷点”吗？

核心分析点： 少数股东损益、应收账款、无形资产

第三讲：估值模型与估值计算——相对估值法

一、相对估值法估值模型概述

1. 绝对估值法与相对估值法的各自应用场景

2. 如何选择正确的可比公司

二、相对估值法：市盈率（P/E）估值模型

1. 市盈率（P/E）估值法概念

2. 市盈率估值法在Pre-IPO私募股权投资中的具体应用

3. 静态、动态、TTM三种市盈率的具体应用

4. 低市盈率、价值投资与低估值陷阱

第四讲：估值模型与估值计算——绝对估值法

一、绝对估值法估值模型概述

1. 绝对估值法与相对估值法各自应用场景

2. 货币时间价值、贴现与绝对估值法原理

3. 绝对估值法实操——巴菲特可口可乐案例

4. 绝对估值法特点与DCF模型、绝对估值的四个关键步骤

二、绝对估值法：DDM模型

1. 股利贴现模型（DDM）概述

2. 股利贴现模型实操练习——银行、煤炭、电站

章老师

拥有十余年资本运作、财务报表分析经验，曾任虹桥正瀚律师事务所资深律师，东兴证券（大型国有券商）成长企业融资部副总裁，并担任内核委员会财务专家委员、内核委员会法律专家委员。 章老师在企业上市、并购重组等资本运作上有着深刻理解以及丰富的实战经验，具有金融、财务、法律及税务等背景，是中国资本市场罕见的复合型人才。 章老师持有CFA证书，是中国注册会计师（CPA）协会非执业会员。

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